在“碳中和”的大背景下，我國對新能源支持的各種舉措不斷出現(xiàn)，新能源內(nèi)部的幾大板塊如鋰電、光伏、風電、儲能等，增長勢頭還在持續(xù)中，其中，風能尤其強勢，大部分龍頭股價格已經(jīng)大漲，市場開始挖掘有實力有潛力的中小市值股，如風電帶動的風電鑄件造型材料細分領(lǐng)域的小龍頭興業(yè)股份(603928)，其鑄造樹脂相關(guān)產(chǎn)品市占率長期位居行業(yè)前列，同時產(chǎn)能擴張帶來未來放量預(yù)期，前景可期。國元證券認為，興業(yè)股份2022年估值顯著低于可比公司，公司市值短期至少可以實現(xiàn)翻倍漲幅。
近期，關(guān)于風電的利好消息可謂一浪接一浪。11月16日，有關(guān)部門發(fā)布了《關(guān)于提前下達2022年可再生能源電價附加補助地方資金預(yù)算的通知》下達了總計38.8億元的新能源補貼資金，其中風電補貼預(yù)算達15.5億元，占到了這次新能源補貼總額的近40%。此外，海上風電也成為國家可再生能源重點發(fā)展的領(lǐng)域。截至2021年10月底，全國發(fā)電裝機容量約23億千瓦，同比增長9%。其中，風電裝機容量約3億千瓦，同比增長30.4%。
2021年以來，國內(nèi)風機價格的降幅和招標量都超過了市場預(yù)期，在“碳中和”的長遠目標和資金扶持、技術(shù)進步的前提下，風電行業(yè)依然是不錯的賽道，重點關(guān)注上游、中游產(chǎn)業(yè)鏈頭部優(yōu)質(zhì)個股。但風電板塊前期漲勢很猛，很多個股價格已經(jīng)大漲幾倍，市場開始挖掘那些有實力有潛力的中小市值股，如風電帶動的風電鑄件造型材料細分領(lǐng)域的小龍頭興業(yè)股份(603928)。近期，興業(yè)股份走勢強，今日觸及漲停，后市或有繼續(xù)沖高動能。
據(jù)中國鑄造協(xié)會統(tǒng)計，興業(yè)股份主營產(chǎn)品鑄造用自硬呋喃樹脂和冷芯盒樹脂等系列產(chǎn)品具有節(jié)能、高效、減排的功能特色，連續(xù)多年在國內(nèi)市場占有率分別居于第二位和第一位，行業(yè)競爭處于優(yōu)勢地位。
資料顯示，受到下游部分行業(yè)需求旺盛的拉動及公司加大新產(chǎn)品的營銷力度，興業(yè)股份上半年主要產(chǎn)品鑄造樹脂及酚醛樹脂產(chǎn)銷量同比均有不同增長，鑄造樹脂銷售量同比增長超過10%，酚醛樹脂銷售量同比大幅增長。此外，興業(yè)股份正在投資建設(shè)30萬噸酚醛樹脂和呋喃樹脂產(chǎn)能(其中20萬噸酚醛樹脂2年建成，10萬噸呋喃樹脂4年建成)，公司產(chǎn)能在明后年仍有大幅擴張預(yù)期。
國元證券指出，興業(yè)股份近期呋喃樹脂漲幅較快，尤其是風電用呋喃樹脂的需求快速上升。風電用呋喃樹脂為鑄造樹脂最高端產(chǎn)品，毛利率較普通更高，同時呋喃樹脂供給近乎剛性，公司對下游溢價能力很強。公司有望受益于下游風電裝機需求大幅提升，明年營收和盈利能力全面改善。
根據(jù)中國鑄造協(xié)會估算，每兆瓦風機整體大約需要20-25噸鑄件，每生產(chǎn)1噸鑄件約需用自硬呋喃樹脂25-30公斤或冷芯盒樹脂10-15公斤。2020年，我國風電新增并網(wǎng)裝機容量達71.7GW，計算得到2020年我國風電鑄件市場約143.4-179.25萬噸，繼而計算得到需用自硬呋喃樹脂3.59-5.38萬噸或冷芯盒樹脂1.43-4.48萬噸。
考慮未來風電裝機需求，至2025年全球風電裝機量約137.6GW ,則風電鑄件需求約344萬噸，考慮到中國風電鑄件占全世界市場份額約80%，則中國2025年風電鑄件需求量約267萬噸，鑄造樹脂市場規(guī)模將增長約1.5-2倍。
國元證券分析認為，2025年風電鑄件將成為鑄造樹脂第一大細分行業(yè)，帶動鑄造樹脂未來5年CAGR達到至少10%。較近5年的不到3%的CAGR增幅超1倍，鑄造樹脂行業(yè)正在發(fā)生質(zhì)變。
目前，風電板塊獲得資金的密集關(guān)注，預(yù)示著資本市場中屬于“風電”的時代即將來臨。業(yè)內(nèi)人士分析認為，興業(yè)股份當前市值32億元(12月1日)，排除公司持有容匯鋰業(yè)1.5%股權(quán)市值，則公司主業(yè)市值不足30億元，預(yù)計公司2022年營收至少將達到25億元，凈利率假設(shè)12%，公司凈利潤3億元，對應(yīng)2022年僅10倍估值。目前國內(nèi)鑄造用樹脂參與企業(yè)主要為圣泉集團、興業(yè)股份和外資企業(yè)，其他參與者多為中小企業(yè)，因此細分行業(yè)可比公司為圣泉集團，其當前市值301億元(12月1日)，海通證券給予2022 年圣泉集團42-45倍PE估值區(qū)間。國元證券分析認為，興業(yè)股份2022年估值顯著低于可比公司，若產(chǎn)能投放符合預(yù)期，公司上漲空間極具想象空間，目前公司市值短期至少可以實現(xiàn)翻倍漲幅。
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